引言
爱尔兰急需资金，只有“三驾马车”才能提供支持。但没有承诺，IMF和欧盟都不会贷款。自然，IMF和欧盟还是采用了已经成为标准套路的贷款条件，只不过有一些额外的修改，要求爱尔兰降低银行体系的规模。
年12月，爱尔兰和“三驾马车”达成协议，共得到亿欧元贷款，这些贷款大部分用于为银行注资，修复其融资结构，以及支持国有资产管理署。国有资产管理署专门从事收购出了问题的房地产开发贷款，并等到时机好转再把它们卖掉。非常重要的是，“三驾马车”没有救助银行债权人的方案。
年9月提出的两年期保护，到年就到期了。这时，本应注销部分债务的价值，降低银行修复资产负债表的成本。但是，欧盟的官员还担心其他欧洲国家的银行的安全。如果修改爱尔兰政府的担保，可能会引发对其国债的担心。
这一担心使“三驾马车”不愿意重新谈判。考恩政府自己铺了床，现在就得自己睡。在年2月的大选中，肯尼领导的统一党－工党联盟获胜。或许他们能够另辟蹊径。刚一上台，新任财政部部长迈克尔·努南就向“三套车”提出了新的方案，建议注销盎格鲁爱尔兰银行和全国建筑协会的高级债券持有者的债权。
菲茨帕特里克的合作伙伴全国建筑协会亦是房地产贷款人，同样遭受了巨大的损失。但欧洲央行行长让－克洛德·特里谢坚持认为，任何让银行债券持有者受损的做法都会动摇信心，并使银行无法在市场上融资。不管怎么说，这些对银行债券持有者的负债已经从爱尔兰的国家资产负债表上转移为爱尔兰对“三驾马车”的负债了。
如果连债券持有者都不能避免损失，谁又能说官方债权人不会遭受损失呢？换言之，任何计划的调整都可能预示，政府对银行的担保是个错误的点子，这就会最终影响欧盟的钱袋子。18由于爱尔兰完全依赖“三驾马车”的贷款，新政府不得不听从欧洲央行。19由于“三驾马车”的救援资金都拿来修复银行，偿付其债权人了，爱尔兰政府别无选择，只能削减其他支出。
爱尔兰政府的希望是，随着经济企稳回升，支出的裁减不会太大。和布鲁塞尔、法兰克福以及华盛顿一样，都柏林也错误地估计，到年经济就会复苏。欧盟和IMF的协议备忘录中写道：“经过两年的经济急剧下滑，爱尔兰经济将在年总体趋稳，并在~年实现增长。”“三驾马车”继续详细介绍了其逻辑：“经济繁荣时期出现的国内经济失衡将被修复，至少在一开始，经济复苏将由出口带动。我们预计，出口拉动的经济增长将逐渐过渡为投资和消费拉动的经济增长，消费者信心会恢复，劳动力市场将改善，经济也将持续扩张。”
但是，政府转向财政节俭之后，并未出现出口增长。由于欧洲决策者的失误，其他出现危机的欧洲国家也出现了国债利差的迅速扩大，几乎不能在市场上融资，它们只能求助于“三驾马车”。20经过了三年，而不是三个月，经济才出现复苏。与此同时，失业率腾跃至15.1%.爱尔兰人纷纷移民，就像当年他们经历大饥荒时一样。~年年中，约有40万人离开了爱尔兰，有的人去了其他英语国家，有的人是爱尔兰的新移民，如今又回到了他们自己的故乡。
很多移民是最优秀、最聪明的。这一损失很难挽回。21不幸的欧洲国家各有各的不幸。葡萄牙不像希腊那样有极高的公共债务，也不像爱尔兰那样有严重的银行业问题。但无论是若泽·曼努埃尔·巴罗佐（离职之后当选欧盟委员会主席）领导的社会民主党还是若泽，苏格拉底领导的社会党，都没有准备好应对21世纪葡萄牙遇到的挑战。葡萄牙的制造业，比如服装和运动鞋业，长久以来一直受到中国的挤压。
加入欧元区之后，葡萄牙的利率水平也大幅度下降，但里斯本没有利用这一优势来投资技能和加强培训，而是大兴土木，修建公路和交通环品。到了衰退时期，公路上空空荡荡。葡萄牙政府为了支付退休者的养老金而增税。增税有助于防止公共债务膨胀，却阻碍了葡萄牙企业的革新。
于是，当危机到来的时候，葡萄牙措手不及。政府的应对策略就是赶紧躲起来，不让市场的雷达发现。葡萄牙是个小国，又没有像希腊和爱尔兰那样醒目的错误，市场或许不会发现葡萄牙的弱点。但市场早已是风声鹤唳、草木皆兵，投资者高度警觉。葡萄牙很快就无法从市场上融资，年春不得不和“三驾马车”协商一笔亿欧元的贷款。
紧接着是削减支出、增税、冻结公务员的薪酬，随后就是严重的经济衰退。失业率高达18%,年轻人的失业率为36%.西班牙政府赶忙告诉大家：西班牙不是葡萄牙。西班牙的大银行，比如西班牙对外银行和西班牙国际银行有限公司的主要收益来自其在拉丁美洲的投资项目。
中央政府的债务占GDP的比例只有36%.22西班牙有一批在国际上出名的企业，比如通信行业的西班牙电信、风力发电行业的歌美飒、拥有连锁时装品牌Zara的Inditex集团。加入欧元区之后，西班牙的大企业竞争力提高，出口份额不仅没有下降，反而稳步提高。23西班牙的国内市场足够广阔，在西班牙的跨国公司，比如福特和大众，还可以在这里生产供应出口的产品。尽管西班牙使出了浑身解数，但仍然无法打消投资者的顾虑。
西班牙的房地产市场正在崩盘，难保不会触发金融体系的崩盘。问题最大的是西班牙的caja,这是一家半公共性质的储蓄银行，它们大量贷款给购房者和房地产公司。20世纪60年代，caja在西班牙金融体系的总资产中所占的份额不过10%.之后出现了金融放松管制，加之人们普遍相信caja的背后有政府支持，于是，它们开始四处扩张。如今，caja占西班牙金融体系总资产的份额接近一半。
投资者们从爱尔兰的案例看到，像caja这种在金融体系中已经举足轻重的金融机构出了问题之后，政府不可能袖手旁观。他们也非常清楚，救助这些金融机构的后果是政府面临破产。在所有金融危机中，银行到底亏损了多少，都极难查清。由于这种不确定性，西班牙的主权信用蒙上了阴影，欧元的未来吉凶未卜。一开始，西班牙首相何塞，路易斯·罗德里格斯·萨帕特罗采取了有限的措施应对危机。
西班牙政府成之后政府基金，名为FROB(银行有序重组基金），在为银行注资。但成立之后，政府却不敢动用这笔基金，主要因为担心会影响公共财改。FROB得到授权，可以放贷亿欧元。年，当危机达到顶点的时候，实际上仅放贷了亿欧元。政府试通过兼并重组化解caja危机，认为或许只要减少过剩能力，裁减冗员，就能渡过难关。
但这不过是把导致危机的房地产不良贷款集中到了几家更大的金融机构的账上。最大的兼并是重量级的马德里储蓄银行和其他6家较小的储蓄银行的合并。合并之后成立的班基亚银行成为房地产贷款的最大持有者，并于年7月在西班牙股票交易所上市。不到10个月，由于班基亚银行负债累累，政府不得不介入，提供亿欧元注资，这使西班牙的财政负担进一步加重。
这个消息传出之后，西班牙10年期国债的利率跳高到7%,西班牙显然无法承担这一利率水平。接下来就是西班牙政府和欧洲同伴的“探戈”。西班牙的银行需要救助，西班牙政府没有钱。如果“三驾马车”贷款给西班牙政府，让它去救银行，这又会像在爱尔兰的情况一样，给政府带来债务压力。从理论上讲，ESM可以直接给银行贷款，这和IMF贷款很不一样，因为受其章程所限，IMF只能贷款给主权国家。
但若是这样做，西班牙政府就无事一身轻，而ESM的股东们，从德国政府开始，最后可能不得不付账单。年年底刚刚组阁的以马里亚诺，拉霍伊为首的中右翼政府，不愿意受到欧盟－IMF援助项目的羞辱。在竞选的时候，拉霍伊口口声声辩称西班牙和希腊、爱尔兰及葡萄牙都不同。
可以理解，他非常不愿意看到“三驾马车”派来的“黑衣人”。最后的妥协带来了极大的模糊性。年6月9日，欧盟的财政部部长们同意提供亿欧元贷款为银行注资。该贷款不是给西班牙政府，而是给FROB,但协议里又说，如果FROB无法偿还贷款，西班牙政府需要负责。
结语
IMF的职责仅限于帮助西班牙监测银行部门的改革，而欧盟则通过包括所有成员国在内的常规程序决定西班牙是否遵守了协定。“黑衣人”没有出现，但来的是“灰衣人”。
