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内容提要

触碰期权是一种典型的路径依赖期权，该类期权的希腊字母（Greeks）敞口变动幅度大。相比障碍期权和动态对冲，使用流动性更好的普通（Vanilla）期权虽然无法完全静态复制触碰期权，但从流动性、交易成本角度出发，近似的静态复制具备一定的必要性，仍然是值得考虑的管理方式。文章分析了通过普通期权静态复制触碰期权的可行性。

触碰期权（TouchOption）规定在约定的时间窗口内，按照标的价格是否触碰为判定行权条件的一类奇异期权。如果满足触碰条件，期权的卖方向买方支付一定的收益（Payoff）。期权的买方向卖方支付期权费，期权费一般按照约定收益的百分比定价。

例如，一份面额为美元的XAUUSD向上一次触碰期权（OneTouchUp），触碰价格为，报价为60%。期权购买方期初支付美元，如果观察期XAUUSD现货价格触碰到了，期权卖方向买方支付美元，如果整个持有期间未曾触碰，卖方不支付任何收益。

触碰期权是一种典型的路径依赖期权，该类期权的希腊字母（Greeks）敞口变动幅度大。

以向上触碰期权为例（OTU），如果到期日临近，且现货价格接近触碰价格，触碰期权的Delta、Gamma绝对值会变得非常高，每1USD的Payoff对应XAUUSD触碰期权的Delta可以高达0.04盎司。在剩余期限与现货价格一些组合情况下，触碰期权的Vega也会变得比较高。

图1Delta

注：XAUUSDOTUSpot=/，Touch=，Payoff=1，Expiry=1W，使用bcopt.